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2016年9月10名资首席资本家蔡逸群于厦门投洽会演讲内容

大家好! 美国资本市场作为世界上最大的国际资本市场,历年来为上千家中国企业提供了大量的发展与并购资金,其中包括阿里巴巴集团、百度与京东。在座的各位都应该还记得2014年的9月19日,阿里巴巴集团成功登陆美国纽交所,公司及其大股东们共筹集了250亿美元,成为美股史上最大的IPO。发行价格为每股68美元,开盘价92.7美元,较发行价大涨36.3%,市值2383.3亿美元,超过Facebook和亚马逊。收盘时股价维持在93.89美元。
2005年8月5日,百度在美国纳斯达克上市,开盘价为每股66美元,比IPO发行价高出39美元。一开盘股价便一路狂飙,不到三个小时即突破了每股100美元,之后的一小时又直冲过150美元。当天收盘价为122.54美元,较发行价上涨了354%。在当年年终成为全美海外上市公司中交易量最大的海外公司,并成为纳斯达克100强成分股中的首只中国概念股。在2007年,百度每股曾經超过400美元。
百度超级高的市值来自于百度的发展潜力,包括连续12个季度业绩增长翻番,和成为中国市场占有率近80%的公司。百度2004年的营业收入为1340万美元,净利润为145万美元,以上市当天股价计算,市值已经高达40亿美元,是其营收的279倍。相比之下,Google的2004年市值也只是其营收32亿美元的26倍。根据招股说明书,百度2002年的营收与2004年全年营收相比,两年间增长十倍。
中概股的奇迹就这样发生,而且必定会再次的发生!
美国股市首发的一个大趋势是医疗保健公司,尤其是生物技术公司。生物科技领域经历了火爆的5年,纳斯达克生物科技指数从2015年7月开始下跌。2015年是生物科技领域首发的高峰,将近70家获得创投机构资金的生物科技公司完成IPO。
今年第一季度仅9家公司在美国股市进行IPO,到第二季度公开上市的公司数量超过了30家。2016年很可能成为金融危机以来美国IPO市场表现最糟糕的一年。
今年第一家赴美IPO的中国公司,百济神州, 中国分子靶向与免疫抗肿瘤药物研发公司在2月3日成功登陆美国纳斯达克。值得我們注意的是这家中等规模还未曾盈利的生物医药公司竟然受到美国资本市场的热捧,高盛和大摩两家顶级投行为其承销,在资本寒冬下逆向发行,筹集了1.82亿美元。IPO发行价为每股24美元,2月5日涨到今年最高价格35.6美元。9月9日收盘价为30.28美元,市场价值为10亿美元。百济神州2014年营收为1165万美元,亏损1481万美元; 2015年9个月营收为414万美元,亏损2985万美元。
百济神州上市前已经聚集了国内外顶尖的投资机构如Baker Bros. Advisors、高瓴资本、中信产业基金等。百济神州在2010年10月成立,研发靶向和免疫抗癌药物,拥有10种实验性药物(均为创新原研药),其中3款抗癌产品进入了临床试验阶段。百济神州的 BTK和PD-1药物顺利通过美国 FDA 的新药研究申请(IND)审评,是中国公司在抗癌原研药领域的重大突破!
在A股回归热潮期间,百济神州选择赴美上市。因为全球只有美国资本市场有能力看懂这类企业,看懂未来有高增长性与获利能力的企业,并且愿意给这些具有爆发浅力的公司全球最高的估值,包括多年处于亏损状态直到近日才营利的京东。虽然中概股回归A股的潮流已经结束,我们看到了国内资本与企业家们一窝蜂为了追逐公司股票在中美股市价格上暂时的差异,而掀起的短暂风暴!
Dealogic数据显示,去年总共有创纪录的28家在美上市中国企业宣布了私有化计划,这些交易的总价值高达327亿美元。但是,根据中国证监会网站资料,目前有800多家公司等待IPO审批。彭博数据显示今年完成的78家IPO与2015年整年度219家IPO的金额相比,只有约去年的四分之一。这种拥挤状态迫使一些中国公司选择赴美上市!
我们名资公司有一个经典的生物技术公司IPO案例。名资在美国的一家生物技术公司客户BioDelivery Sciences International,在2002年的6月以BDSI股票代码在纳斯达克首发上市,募集了1050万美元。這是一個幾乎不可能完成的IPO任務! 当时运作Biodelivery Sciences公司有3个非常困难的因素:第一,Biodelivery Sciences公司的药物输送技术处于研发阶段,没有实际的产品销售收入,第二,药物输送技术是一个难以评估的新科技,第三,纳斯达克综合指数在IPO当天已经从5408点的高点跌到1400多点,市场人气低迷的时候完成的!
既然那么困难,名资是如何成功的操作?第一,名资提供了解决方案,并有效地执行。当时我们客户是一位医生,他从几位医生朋友们募集了大约1百万美元的资金。我建议他把资金放进名资的壳公司,全部先用于资本市场运作,用公司上市募集1千多万美元的计划来吸引和说服钱快烧光的技术研发企业,以增发新股方式收购了这家企业,原有企业的老板变成了公司的研发副总。
我安排承销券商和亲自参与Biodelivery Sciences公司首发的路演!另外两个成功的因素来自企业本身:客户公司董事长之前投资了一家激光治疗近视眼的医疗器材公司,那家公司成功地推出产品和在纳斯达克上市。还有Biodelivery Science公司的药物输送技术是一个平台性的技术,不是研发一种新药。研发新药的风险非常大,一个新药要通过美国食品和药物管理局通常需要大约4亿美元。Biodelivery Sciences公司的药物输送技术是可以应用在现有的药和未来公司研发出来的新药上!
经历了12年, 从0到市值差一点突破十亿美元,Biodelivery Sciences公司在2014年9月市场价值达到9亿4774万美元!
今年7月14日,日本LINE公司完成今年美国最大的IPO,同时也在东京证券交易所挂牌交易,上市首日收盘价为每股41.58美元,涨幅26.62%。LINE的成功上市和和开盘大涨无疑将鼓励新一轮科技公司IPO的热潮。
在活跃用户流量上,LINE面临着来自WhatsApp、微信等其他及时通讯应用软件的激烈竞争。今年年初,WhatsApp的月活跃用户量已达到10亿。微信用户在过去一年增长飞速,已达到7.6亿。LINE每月活跃用户数量虽突破2亿,但仍远远低于WhatsApp和微信。
有分析师认为,LINE是日本的Facebook,主要营收来源也是广告收入,预估在未来3年内,LINE的营收增长可达到90%,并将扭转去年净亏损76亿日元的局面。
这是华尔街日报的报导,报导说Aaron Tsai我的英文名字,创立了101家壳公司。中间的条图显示在1999年,美国市场上共有400多家壳公司,我当时拥有市场约4分之1的壳公司资源。
名资在美国场外柜台交易市场为Surgilight公司完成借壳上市,其市值最高达到7.52亿美元。Surgilight是一家研发激光治医疗老花眼的医疗器材研发公司。我在美国服务过的第一家中国企业是1999年9月创立的深圳蓝点软件,从事Linux的软件公司, 其市值最高达到4.2亿美元。我要强调的是这两家公司都还在技术研发的概念阶段,他们在好的市场时机,在美国互联网企业第一波首发上市的高峰期,利用了在美国场外交易市场OTCBB上市,获得了资金和为其股票创造了极高的价值!
下个月我们名资中国总部将搬迁至陆家嘴的上海中心,运作投资银行、私募股权基金与财富管理等业务。
今年赴美上市的中国科技企业数量很少,至8月31日,只有4家中国企业在美国完成IPO,共募集了4.38亿美元,超过了2015年赴美上市所有11家中国企业4.34亿美元的总筹资额。
其中黄中国医药科技有限公司于3月份完成IPO,在纳斯达克上市,筹集了1.1亿美元资金。这家医药公司主要从事研究、开发、制造与销售药物及以保健品,是归属于李嘉诚旗下的长江和记实业有限公司。
银科控股仅为今年的第三家, 筹集了1.01亿美元。银科控股为黄金、银及其他贵金属投资者提供现货商品交易服务。银科控股的首席财务官在接受采访时说道“我们确实曾考虑过在国内的A股市场挂牌,但那需要等很长时间,可能要三四年。”
今年唯一一家中概股在纽交所上市,China Online Education旗下的51Talk无忧英语是北京一家专注于外教1对1在线英语教育公司。
据《华尔街日报》此前报道,还有其他一些中国企业正计划在美国上市,其中包括中通速递等。该公司计划于今年晚些时候或明年年初在美国IPO上市,拟筹集10亿美元到20亿美元资金。中通快递是电子商务巨头阿里巴巴集团物流分支菜鸟网络的合作伙伴之一。中通快递若完成IPO,将成为自阿里巴巴2014年IPO筹资250亿美元以来,规模最大的中国企业赴美上市案。
中通并没有选择港股,可能与近年来香港资本市场的融资能力不断削弱相关。另外,港股估值比美股低,近期市场也不够稳定。选择美国IPO的中通,除节省在国内上市排队时间外,也让现有股东更容易投资获利。
另外一家国内的商业分析提供商Gridsum(国双),已经提交IPO申请,计划募集高达7500万美元。
美国创业板市场是一个中国企业家陌生的市场,然而超过1000家美国与国际公司已经在这个,平均每家上市公司拥有十家做市商的股市挂牌。在美国创业板挂牌几乎没有门槛,企业只需要符合讯息披露与审计要求就能上市。在美国借壳上市,美国证监会审批是在完成反向并购之后。审批的内容是针对纰漏文件Super 8-K的内容是否符合法律規定。
這是美国创业板OTCQB市场2015年6月30日的资料:
上市公司960家,来自于25个国家
平均市值1280万美元
市场总市值742亿美元
去年上半年交易金额57亿美元
去年上半年交易数量210万笔
每家公司平均做市商数量10家
在不同的时间点,收购一家创业板OTCQB或OTCBB壳公司的控制权约35-60万美元。
这里有三家中国传统产业公司在纳斯达克上市,有一家中国家具制造商诺华企业成功地从美国创业板OTCQB市场转板。另外兩家包括中国商务信贷有限公司,一家吴江市的农村小额贷款公司完成890万美元IPO和一家男装零售商以借壳方式与一家在纳斯达克挂牌的特殊目的公司Aquasition合并。
今天我们探讨了中概股在美国资本市场运作的历史。我相信未来将有更多的中国企业会利用美国资本市场的速度与灵活性,获得发展与并购资金、创造高市场价值。我们名资公司希望有机会为中国企业赴美上市融资做全程的专业服务!

谢谢大家!

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